2021年尽管存在通胀、供应中断和地缘政治风险，但这并未对当年的化学并购市场带来很大负面影响。在2022年，欧洲地缘政治局势带来了巨大的经济不确定性，不少市场参与者难以预测企业前景。不过一些市场人士认为，由于需求前景仍然乐观，依然看好今年全球化学并购市场前景，但环境也会更加复杂。　

并购热度有望延续

市场人士表示，虽然通胀、供应紧缩和俄乌冲突给经济前景增加了相当的不确定性，但化学品需求仍然很高。不少化工企业专注于满足需求。这将为化企带来参与并购交易的动力。

高盛董事总经理肖恩·默里表示，如果对比新冠肺炎疫情暴发初期的数据，2022年的化学并购市场前景乐观，将会继续火热。美国《化学周刊》的数据显示，2020年下半年，由于全球经济强劲反弹，当时化学并购交易宣布了138宗，总价值450亿美元。2021年大约宣布有315宗化学并购交易，总计价值约1164亿美元。目前，市场需求仍然旺盛，化学并购市场的火热势头有望延续。

默里表示，2021年市场虽然动荡，但也为化工行业带来了巨大的利润，并购估值也跟随全球股市创下新高。个人护理、香精香料、制药和生命科学等特化品行业的并购利润倍数通常超过15倍，有的甚至超过20倍。即使是通用化学品和中间产品资产的并购利润倍数也高达两位数，高于历史水平。默里表示，去年是自2015~2016年以来全球化学并购活动最活跃、金额最高的一年。在市场大背景仍处于扩张期的背景下，2022年的化学并购市场仍然看好。

经济不确定性增加

不可否认，目前的欧洲地缘政治局势以及宏观经济形势确实会对并购市场造成降温。不过默里认为，经济不确定性不太可能使宏观经济形势发生大转变，市场即使有所降温也难改火热预期。

不过欧洲情况更加严重。俄乌冲突及其经济影响正导致大部分欧洲交易撮合者按下暂停按钮，银行家和高管们正试图评估欧洲大陆不断飙升的能源成本下资产风险。战争对北美直接影响较小，但它加剧了原材料、能源和劳动力的供应限制和通胀。投资银行TM Capital的化学与材料部董事总经理安东尼·乔治表示：“冲突加剧了本来就很困难的局面，劳动力、通胀、原材料成本都在快速上升，形成系统性的成本上升。”默里也承认：“并购活动的最大障碍是不确定性，因为我们正处于一个非常不确定的时期。”

欧洲市场出现降温

由于经济不确定性增加，虽然私募股权公司的信贷可用性和现金储备等并购支持条件仍然存在，但考虑到成本通胀和更高的地缘政治风险，并购预测情况可能更加困难。

俄乌冲突、供应链进一步中断和能源价格持续上涨的影响，降低了需求增长预期。标普全球市场情报公司将2022年全球GDP预测下调至3.3%，而2月份这一数字为4.1%。标普全球市场情报执行董事萨拉·约翰逊表示：“俄乌冲突直接对全球大宗商品产生冲击，将进一步扰乱全球供应链，推高价格，减缓经济增长，尤其是在欧洲。俄罗斯经济将因制裁、外国企业外流和重新强调能源安全而遭受永久性损失。”但她也表示，世界经济有足够韧性避免衰退。

俄乌冲突对欧洲化工行业影响最大。默里表示：“对于一些较下游的企业来说，尽管原材料价格和运费不断上涨，但它们仍有能力将成本转嫁给下游企业，不会对企业的并购行动造成太大影响。相比之下，欧洲的上游化工行业将面临巨大困难。”投资银行Piper Sandler化学品业务总经理贾里德·穆奇则表示：“如果欧洲能源价格影响达到临界值，并购活动就会暂停。”一些化工资产所有者也在评估影响。“我们正花大量时间了解冲突的影响以及对我们业务不同部分的影响，例如供应链、物流和能源成本。”阿森纳资本投资合伙人罗伊·塞罗西说。

利率也备受从业者的关注。美联储在3月份将基准利率提高了0.25%，以遏制通货膨胀，这可能是一系列加息中的第一次。不过，到目前为止，利率对并购和杠杆贷款的影响微乎其微。

文章来源：化工产业金融作者：饶兴鹤https://mp.weixin.qq.com/s/ROOPrNCBuZMdyS_igG2FTg