近期，以私募股权公司为代表的投资行业越来越多地参与到化工行业的并购交易活动中来。1月，休巴赫和SK资本收购了科莱恩的颜料业务；6月，安宏资本联合朗盛收购了帝斯曼的工程材料业务。市场人士表示，在私募股权公司的参与下，化工并购交易将越来越灵活，原有的“你买我卖”模式，发展成包括合作、资产组合或卖方保留股权等条款的丰富形式，以备未来市场变化。在目前的经济波动时期，灵活的投融资为相关企业提供了更多的选择，并能实现更多的协同效应。

　　化工并购交易灵活性增加

　　投资银行罗斯柴尔德公司负责化工和材料业务的全球主管费德里科·门内拉表示：“我认为，与过去大多数并购交易相对直接的情况相比，如今私募股权公司和战略买家处理并购交易的方式有了很大的灵活性。”

　　罗斯柴尔德公司在德国朗盛公司与私募股权公司安宏资本联合收购帝斯曼工程材料部门的交易中担任顾问。该交易于5月底宣布，收购价为37亿欧元。不过，交易条款并不仅是朗盛收购帝斯曼业务那么简单。作为交易的一部分，朗盛将其高性能材料业务与帝斯曼工程材料合并，以至少11亿欧元的价格收购合并后子公司至多40%的股份。在交易结束3年后，朗盛公司拥有选择权，可以将合资公司中所持股份出售给安宏资本。门内拉指出，在这种交易结构下，朗盛可以预先拿出现金，并享受到与帝斯曼业务协同效应带来的利益。

　　1月，总部位于瑞士的科莱恩公司以8.05亿瑞士法郎的价格将其颜料业务出售给颜料生产商休巴赫集团和私募股权公司SK资本。不过，科莱恩同时出资1.15亿瑞士法郎，以保留合并后颜料业务20%的股份。门内拉指出，在这种交易结构下，卖方保留少数股权，获得投资收益，在新所有者实现运营协同效应显著改善业绩时，原所有者仍有分享红利的机会。

　　并购交易灵活性增加可以一举多得。私募股权公司与战略买家合作进行收购，不但需要的资本更少，而且提供了实现战略买家协同效应的机会。交易各方都可以通过灵活的并购获取未来的红利。

　　经济形势促进灵活并购

　　今年以来，由于全球经济衰退风险上升、利率上涨和融资渠道减少，全球化工并购交易活动整体放缓，尤其是在地缘政治冲突突出的欧洲。此外，欧洲化工行业正在应对能源危机，企业缺乏开展并购交易活动的意愿。门内拉指出，俄乌冲突、经济不确定性和外汇动荡的综合影响阻碍了化工并购交易。不过，尽管借贷成本上升、经济前景恶化，但并购交易仍在继续。有私募股权参与的并购变得更加受欢迎，私募股权公司成为化工并购的重要中介。

　　5月，SK资本公司同意从H.I.G.资本公司手中收购美国特种聚合物添加剂生产商Valtris特种化学品公司。同样在5月，总部位于英国的庄信万丰公司宣布将其部分电池材料业务以5000万英镑出售给EV Metals集团，同时获得EV Metals的少数股权。6月，庄信万丰宣布以3.25亿英镑的价格将其活性药物成分业务出售给私募股权公司Altaris资本公司。7月，在私募股权公司的参与下，总部位于英国的禾大公司以7.75亿欧元将其性能技术和工业化学品业务的大部分股权出售给美国嘉吉公司旗下一家子公司。禾大公司保留了该业务的少数股权。

　　门内拉表示：“在化工并购交易活动中，私募股权公司正在起到越来越重要的作用。”他认为，对于上市化工企业来说，考虑到宏观经济前景的挑战及其自身公开估值的下降，进行重大收购的门槛很高。“你必须清楚自己公司的市盈率，以及准备购买公司的市盈率。如果把大量股东的钱放在特定的篮子里，你最好有一个无懈可击的行业逻辑和协同效应的案例。”门内拉表示。私募股权公司恰好可以帮助化工企业更好地发起并购活动

文章来源：中国化工报

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